第三章 财 务 会 计 报 告 分 析
第一节 财务会计报告分析概述
一、财务会计报告分析的目的
（一）财务会计报告分析的目的
财务分析是指以企业财务报告反映的财务指标为依据，采用专门方法，对企业过去的财务状况和经营成果及未来前景所进行的剖析和评价。财务分析的主要目的一般可概括为：①评价企业的偿债能力，②评价企业的获利能力，③评价企业的资产管理水平，④评价企业的发展趋势。评价企业的经营业绩，分析、衡量企业面临的财务状况，预测未来的发展趋势，为报表的使用者进行决策提供可靠的依据。
由于财务报告有着许多的使用者：如投资者、债权人、企业管理人员、客户、政府部门、中介机构等。不同主体有着不同的利益倾向的差异。因此，他们进行财务分析的目的各不相同。
1、企业经营管理人员进行财务分析的目的
企业管理人员是会计报表的首先利用者，在激烈的市场竞争环境中，企业为了应付复杂多变的市场经济形式，必须时刻关注企业的经营情况和发展变化趋势。为此，管理人员进行财务分析的目的是：揭示与披露企业的经营状况，以便有针对性地采取措施，适时、全面地调整企业的经营战略，改善企业的经营管理。
2、企业投资者财务分析的目的
投资人主要关心自己的投资是否能够保值、增值。因此，投资人进行财务分析主要分析企业获利能力、分析评价投资风险和投资的前景。增值和发展是投资人关心的两大主题。
3、企业债权人财务分析的目的
债权人主要关心借出款项能否按时收回本息，所以，企业的偿债能力、以及企业获利能力是其进行财务分析的主要目的。
4、其他方面进行财务分析的目的
政府部门：审计、税务
中介机构：会计事务所、律师事务所等
潜在投资人
（二）财务分析的基础
1、会计核算资料：包括会计报表、会计账簿、注册会计师的审计报告。
2、企业的经营方针、经营战略和经营目标
3、国家的政治、经济、金融市场环境等资料
二、财务分析的方法
（一）、比较法
三种基本表达方式：
绝对额比较、百分数比较、比率比较；
比较的四种基本类型：
与企业以前各期比较、与同行业平均水平比较、实际与计划（预算）比较、与国际水平比较。
比较法可进行纵、横两个方面的比较。
（二）比率分析法
（三）趋势分析法
（四）共同比会计报表
三、财务分析与评价的重点
1、资产状况结构是否合理
2、资本结构是否合理
3、偿债能力
4、获利能力
5、资产管理水平
6、成本费用高低
7、现金是否多余或不足
8、应收帐款数额是否过大
9、存货是否合理
10、营运资金是否缺乏
11、企业的稳固程度
12、企业的决策者（领导）是否勇于进取，对企业的前途是否充满信心
四、财务会计报告分析的一般顺序
1、阅读注册会计师的报告
2、阅读会计报表
3、利用分析方法进行分析
4、阅读临时性的信息
5、形成分析结论，撰写分析报告
第二节 偿债能力分析
一、偿债能力的含义
何谓偿债能力？何谓短期偿债努力和长期偿债能力？如何评价企业的偿债能力？即通过什么指标进行分析。
1、短期偿债能力分析
含义：
指标：
2、长期偿债那里分析
含义：
指标：
第三节 营运能力分析
一、含义：衡量企业对所掌握的经济资源的利用水平和管理能力。
二、分析指标：
1、营业周期
从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的这段时间。
营业周期 = 存货周转期 + 应收帐款周转期 ? 应付帐款周转期
2、应收帐款周转率 = 赊销收入净额 / 平均应收帐款余额
存货周转率 = 产品销售成本 / 平均存货成本
流动资产周转率 = 销售收入 / 流动资产平均占用额
固定资产周转率、总资产周转率等。
第四节 获利能力分析
含义：
分析指标：
销售利润率 = 销售利润 / 销售收入净额×100%
成本费用利润率 = 利润总额 / 成本费用总额 ×100%
资产报酬率 = （利润总额 + 利息支出）/ 平均资产总额 × 100%
净资产收益率 = 净利润 / 平均净资产 ×100%
盈利现金比率 = 经营现金净流量 / 净利润 × 100%
上市公司市场价值的比率分析
1、每股收益
每股收益 = 净利润 / 流通在外的普通股平均股数
反映盈利能力
·要先从净利润中减去优先股股利
·平均股数：用加权平均法计算
·未参与流通的国家股？不论流通与否，全部参加计算。
该指标分析：
▲ 比较标准 ，公司之间、不同时期
▲ 只反映收益，不反映风险
▲ 每股投入的资本额反映不出来
▲ 不代表分得的股利高低，所以不能单一使用
2、市盈率（P/E）
市盈率 = 普通股每股市价 / 普通股每股收益
▲ 能反映出风险程度的高低
▲ 当市盈率不变时，EPS上升，风险下降；反之，亦然。
新兴行业市盈率高，成熟行业市盈率低；
▲ 市盈率的合理值 10—20倍，我国要求上市公司不超过15倍。
3、每股股利
每股股利 = 股利 / 普通股股数
4、股利支付率
股利支付率 = 现金股利 / 净利润 × 100%
5、每股净资产
每股净资产 = 所有者权益总额 / 普通股股数
6、市净率
市净率 = 市价 / 每股净资产
第五节 财务综合分析与评价
什么是财务综合分析评价？
企业的各项财务活动是相互制约和影响的，只有将个别和局部的分析结果联系起来，从全局出发在整体上进行分析研究，才能全面了解财务状况和经营成果情况，系统地揭示企业在财务、经营上存在的问题和取得是成绩，正确地评价经营者的业绩。
采用和方法进行分析？
一、发展趋势分析
多期比较
结构百分比
定基百分比
二、杜邦分析法
三、沃尔综合评分法
四、雷达图法
发明于日本，该法是将相互联系、相互补充的分析方法和程序所得到的结果运用一个简洁的综合系统，进行综合判断、概括、平衡、分析，作出概括性结论。
雷达图法将企业分成八种类型：
稳定理想型
保守理想型
成长理想型
特殊理想型
消极安全型
活动型
均衡缩小型
危机型
雷达图形
五、标准财务报表（理想会计报表）
第六节 财务分析中应注意的几个特殊问题
一、企业的会计信息披露制度
（一） 信息披露原则
就一般意义而言，制度是一种“要求成员遵守的，按一定程序办事的规程”。在证券市场中，信息披露制度是指，以公开、公平、公众为指导原则的，按照有关法规要求公开发行股票的公司严格遵守的、指导、规范信息披露的规程。
我国自1990、1991年沪、深两地建立了证券交易所以来，从中央到地方，先后颁布了一系列有关信息披露的基本框架，如《公司法》、《股票发行与交易管理暂行条例》、《公开发行股票公司信息披露实施细则》以及《公开发行股票公司信息披露的内容与格式》等等。概括起来，以会计信息为主要内容的信息披露制度具有如下特征：
1、公开性原则（公开）
由于众多的投资者不可能直接介入公司的日常经营活动，如果公司没有一套公开会计信息的制度，股东就不可不全面了解公司的财务状况和经营成功，也无法对公司的运营进行有效的监督。
另外，公司会计信息的公开，有助于防止公司管理人员滥用权利，落实其经营责任，减少代理成本。
美国学者布兰蒂斯（Brandies）在1914年对公开性这样认识：“只有公开才能矫正社会上及产业界的弊端，因为太阳是最佳的防腐涤”。实践已经证明，只有信息公开才能保证证券市场的每一个参与者在平等的条件下获得同样的
信息，才能保证市场在公平的交易中正常进行，在“阳光”照耀下健康成长。
2、确保信息披露的有效性（公正）
在信息披露制度的制约下，当事人所公开的会计信息能够正确反映客观事实真相（如历史的会计信息）或事物的发展趋势（如预测的会计信息），并且经受得起他人按照会计准则的检验。有效性不仅保证了公开信息的质量，而且杜绝了信息披露中的虚假、误导、掩饰陈述等不良现象。有效性体现了证券市场公正性的一面。
3、确保信息披露的及时性
会计信息的有效性不仅从其真实可靠中体现，还有赖于它的时效性。
由于投资者尤其是广大股东与公司内部管理人员，在获悉公司会计信息的时间上存在差异，为克服这种获得信息在时间上的不对称性，而可能产生的弊端，信息披露制度要求当事者对既成事实的会计信息，以及对证券市场可能产生重大影响的会计信息，应当在其产生以后的适当时机，毫不迟延地依法披露。及时性也是会计信息具有的质量特征的必要保证。
很显然，如果在需要某种会计信息时得不到，而得到它时又已在所报事项发生以后很久，以至对投资者将来的选择失去了作用，这些信息就会因为失去了时效而对投资者的决策行动不再是相关的了。
由此可见，信息披露的及时性对证券市场的每一个参与者以及市场运行本身，都有着不可低估的积极意义。
4、确保信息披露的充分性
充分披露在整个信息披露制度中是一条不可缺少的规则。只有充分披露投资者才能在获取足够信息的前提下，做出其证券投资的、良好的、理性的判断。充分披露信息包括形式上的充分和内容上的完整。
充分披露的程度怎样，直接关系到公开性原则的执行效果。
公开性是一种定性概念，而充分披露则是公开性原则的一种量的要求。因此，如何促使当事人充分披露会计信息，防止信息披露中任何隐瞒、遗漏等行为，是信息披露制度中应予规范的方面。
（二）信息披露的制度体系
第一层次：公司法、证券法以及相关实施细则
第二层次：公开发行股票公司信息披露的内容与格式准则
·入市报告制度：招股说明书、上市公告书
·定期报告制度：年度报告、中期报告
·临时报告制度：公司收购公告、配股公告、其他重大事件报告
第三层次：会计信息披露的专业制度
·财务报告内容格式
·其他有关会计信息披露的专业性文件
第四层次：公司会计信息披露实务
（三）信息披露的内容
1、招股说明书
2、上市公告
3、定期报告
4、临时报告
5、公司收购公告
二、账面价值与市值
美国财务学家罗伯特·C·希金斯在其所著的《财务管理分析》一开始写到：
“财务报表犹如名贵香水，只能细细的品鉴，而不能生吞活剥。”
—亚伯拉罕·比尔拉夫
市价与账面价值不相付的原因：
希金斯列示了12家公司在1995年度的账面价值与市值，其市价与账面价值的比率从0.2---17.2倍不等。
表—1
1995年末美国部分公司权益市值与账面值
从表中可见，有的公司市值低于账面价值，有的市值高于账面价值。
其中：爱迪生兄弟商店 0.2倍
西利康石墨 4.8倍
可口可乐 17.2倍
原因之一：
财务报表是以交易为基础的。
会计人员是以历史成本计价原则，将资产价值按原始成本记账。但有些资产会因为技术进步而失去其应有的价值（如落后，将要淘汰的设备）。而有的资产却因市价变化、通货膨胀的原因使其现值远远高于原来的成本，如土地。
会计师应该提供有意义的现行价值。问题是：有许多资产并不存在现行价值的客观标准。面对相关却主观的现行价值和不相关却客观的历史成本，会计师更倾向于后者。这意味着：财务报表的使用者必须自己对以历史成本计价的资产价值做适当调整。
原因二：
股权投资者购买股票是为了得到预期的未来收益，而不是公司的资产的价值。
会计师计量股东权益时存在的弊端在于毫不理会未来收益。原因有二：
一是会计师关注的是历史数据和历史成本，他们很少会考虑公司资产可能产生的未来收益。
二是公司还有许多没有计入资产负债表中的资产和负债，却影响未来收益。如：商誉和商标、忠诚的顾客、超群的技术、良好的管理等。有一种说法，“对于许多公司来说，最有价值的资产晚上都回家找它们的配偶去了。”
未记录的负债包括未决诉讼案，担保等。低劣的管理，过时的产品生产线等。
会计师无法计量上述的资产和负债，意味着账面价值和股东所期望的价值相去甚远。
三、会计信息缺陷
——财务会计报告模式的改进
会计信息不对称，主要表现在 量 和 时间 两个方面。
1、会计不能满足知识经济对一些新的经济内容的要求，如对知识、信息、时间价值等内容如何进行计量和核算，人力资本成本如何计量、核算等。
2、传统历史成本会计存在的局限性
建立在一系列假设基础上的传统历史成本会计，按照一些原则与假定来处理会计业务，使得会计内容不够全面。
如：重实物资产核算，轻无形资产核算；重货币性项目核算，轻非货币性项目核算；重综合性信息，轻多样化信息。
3、速度慢、范围小
4、传统通用报告模式缺陷
·会计信息高度综合
·单一计价（主要按照历史成本计价）
·配比原则
·货币稳定计量
·书面、定期发布
5、忽略的地方
·需求的复杂性
·需求的差异化
·心理性行为因素
·为管理者操纵、歪曲会计数据提供了机会
·定期发布影响了及时性
会计信息失真：
·人为因素
虚增资产
隐瞒负债
虚增或隐瞒利润
会计人员有意作假
单位领导指使会计人员作假
注册会计师和上市公司高管人员合谋
·客观因素
会计确认、计量理论缺陷
会计技术、方法局限性
会计工作人员水平差导致的判断处理错误
·资产负债表的局限性
■ 计价方式遵循历史成本原则：
好处：反映了历史投资，具有可验证性，在物价稳定是比较合理。但当存在通货膨胀时，为人要想根据报表判断企业的经济实力很难。
■ 货币计量的优点是综合性
缺点：无法用货币计量的经济事项的不到反映，但这些因素对判断企业的经济情况是离不开的。如：人力资本状况、质量；固定资产规模不足以反映先进程度，还需要非货币信息；有的无形资产未列入表中，如品牌价值、商誉等。
■ 会计报表上应该反映实际成本，但在实践中有些资产是要估价的。如：折旧额、摊销额、坏帐准备金的计提比例、存货计价方法、减值准备等。
■ 会计政策的确定与变更
■ 会计估计的偏差大小，决定会计信息的准确度高低。
·比率分析的局限性
1、比率分析的数字来源是会计报表，数字不一定能反映真实情况
▲ 会计准则是按历史成本原则与现实不一定相符
▲ 人为估计的成分较多
▲ 偶然性事件的发生
2、不同企业可能选用不同的会计处理程序和会计方法
▲ 存货计价
▲ 折旧、摊销
▲ 对外投资
▲ 所得税的不同处理
四、财务分析的三个难点
1、信息失真
2、及时性
3、非货币计量的因素
五、永久性流动资产对短期偿债能力的掩饰
六、人力资源利用效率分析的欠缺
七、分析者责任
不同的报表使用者会对同一个数字作出不同的判断结论。
由于分析者自身的专业分析能力欠缺导致的分析失误，不应该归罪于公司及财务会计人员。
八、财务分析常用的标准
（一）绝对标准
社会一般公认的标准。不分行业、规模、时间及分析目的，标准是唯一的。如流动比率一般为2：1左右，速动比率为1：1左右。
（二）预算标准
（三）历史标准
（四）行业标准
按行业所规定的平均财务比率标准，行业标准在于增加财务分析的可比性。
第六节 财务分析报告撰写要求
一、主要经济指标完成情况
二、财务状况的分析
生产经营、成本费用、利润、资金筹集及运用情况、负债及其它事项等
三、措施与建议
附录1：财务分析指标
一、财政部“企业经济效益评价指标体系”
按照建立现代企业制度的要求，为了综合评价和反映工业企业经济状况，我国财政部与1995年1月9日颁发了《财政部企业经济效益评价指标体系》。包括10个比率：
1、销售利润率
销售利润率 = 利润总额 / 产品销售收入 × 100%
2、总资产报酬率
总资产报酬率 = （利润总额 + 利息支出 ）/ 平均资产总额 × 100%
3、资本收益率
资本收益率 = 净利润 / 实收资本 × 100%
4、资本保值增值率
资本保值增值率 = 期末所有者权益 / 期初所有者权益 × 100%
5、资产负债率
资产负债率 = 负债总额 / 资产总额 × 100%
6、流动比率
流动比率 = 流动资产 / 流动负债
7、应收帐款周转率
应收帐款周转率 = 赊销净额 / 平均应收帐款余额
平均应收帐款余额 = （期初应收帐款 + 期末应收帐款）/ 2
8、存货周转率
存货周转率 = 产品赊销成本 / 平均存货
9、社会贡献率
社会贡献率 = 企业社会贡献总额 / 平均总资产 × 100%
社会贡献总额是指：企业为国家和社会创造或支付的价值的总额。包括工资（含奖、津贴）、劳保退休统筹及其他社会福利支出、利息支出净额、应交增殖税、应交产品销售税金及附加、应交所得税及其他税金、净利润等。
10、社会积累率
社会积累率 = （上缴国家财政总额 / 企业社会贡献总额）× 100%
上缴国家财政总额：主要是应交的各种税金。
从上述指标可见：财政部的企业经济效益评价指标体系是从企业投资者、债权人以及企业对国家和社会的贡献三个方面进行设计的。其主要特点按照国际财务评价惯例，结合我国实际 情况，同时从投资者、债权人和社会三个方面考察企业的经营状况，全面反映企业的经济效益和社会效益，其范围已超过传统的财务分析。
二、财政部《企业财务通则》设计的指标体系
1993年7月1日实施的《企业财务通则》设计的指标体系 由三大类，八个指标组成：
1、资产负债率 2、流动比率
3、速动比率 4、应收帐款周转率
5、存货周转率 6、资本金利润率
7、营业收入利润率 8、成本费用利润率
三、上市公司排名用的指标体系
中国股份制企业评价中心每年根据企业规模、经营状况、经济效益三大类六个指标，评价上市公司的综合实力。
这六个指标是：
1、企业总资产 2、净资产
3、营业收入 4、利润总额
5、净资产收益率6、每股收益
附录2：对企业症状的考察
一、企业症状的含义
二、如何考察企业的症状